XCHG Limited(智能充电有限公司)近日公布了IPO条款。该公司计划以6美元至8美元的价格发行320万股美国存托凭证，筹资2,200万美元。

按照拟议区间的中点计算，XCHG (X-Charge)完全稀释后的市值将达到5.44亿美元。

智能充电成立于2015年，截至2024年3月31日，其12个月的收入为4200万美元。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为XCH。老虎证券和华泰证券是此次交易的联合簿记行。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

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数据显示，2023年全球汽车销量为8918万台，其中新能车汽车销量1428万台，同比增长34.08%，全球新能源汽车的渗透率已达到22%。其中，美国和欧洲2023年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48%，持续保持快速成长。

随着新能源汽车渗透率的不断提升，海外充电桩紧缺的问题越发突出，针对海外市场的该痛点问题，国内充电桩企业纷纷出海欲抢占海外市场。

仅在近一年的时间中，便有超1.6万家与充电桩出海业务相关的企业成立。而布局更早的公司，在取得一定的市场份额后已开始登陆资本市场，这其中便包括了北京智充科技有限公司(“智充科技”)。

成立于2015年的智充科技已在充电桩行业深耕多年，公司目前可提供全面的电动车充电解决方案，主要包括了C6系列和C7系列的直流快速充电器、NZS系列的先进电池集成直流快速充电器以及相关的配套服务。

其中，C6系列输出功率可逐步选择，最高可达200KW，能够实现高达97%的转换效率。而于2023年5月推出的C7系列则具有高达420KW的高充电功率，能使用户有更好的充电体验。

而除了上述两个系列外，智充科技于2022年4月推出了先进的NZS解决方案，该解决方案提供了涵盖了快速充电和储能两大协同功能，配备了液冷锂离子电池，每单元可存储高达233KWh的电力，而每个NZS充电器最多可配备两个存储单元，因此最大电池容量可至466KWh。

据弗若斯特沙利文数据显示，NZS解决方案是最早进入商业化阶段的双向充电系统之一。智充科技表示，其已于2023年下半年开始批量交付NZS充电器，且截至2月1日，其已开始在欧洲、北美和亚洲进行商业化部署NZS解决方案。

值得注意的是，智充科技的集成电动汽车充电解决方案以专有产品和服务为后盾，创建了一个商业模式，支持从产品销售到配套服务的整个充电器生命周期，包括软件系统升级和硬件维护，并从长期售后尾部产生经常性收入，其将该商业模式成为“充电器即服务”。不过，从收入类别上看，智充科技目前的主要收入来源于充电桩产品的销售，服务收入占比较低，2022年时仅占2.3%。

从业务所处区域来看，智充科技在欧洲、北美和亚洲设有办事处、研发中心和销售中心，以此建立了全球业务。而当前公司的主要重心在欧洲市场，并也同时确实来自美国、中国、巴西和智利等其他国家的收入。截至2023年9月30日，公司的研发团队有包括位于德国和中国的70名人员。

而在生产方面，智充科技主要依靠代工厂来制造其产品，通过代工厂，智充科技能够以更快的速度和更低的前期成本实现产品的快速商业化，并有更好的灵活性根据需求进行调整和扩大规模。不过，为了满足美国对充电桩生产及零部件的相关要求，智充科技计划赴美国建造工厂，预计2024年投入生产。

据招股书显示，自2021年以来，智充科技的直流快速充电器交付量实现了快速增长，从2021年的807台增加到2022年的1934台，截至2023年9月30日，智充科技的直流快速充电器的交付量为1443个，同比增长12.56%，增速已有明显放缓。

得益于产品的快速交付，智充科技收入实现了持续成长，2023年前三季度的收入为2799.4万美元，同比增长45.96%，增速高于期内的充电器交付数量增速，这是因为更新升级后的C7单价更高。

从业绩来看，得益于海外市场对充电桩需求的快速增长，智充科技实现了收入的持续提升。

招股书显示，智能充电2021年、2022年、2023年营收分别为1315.6万美元、2942万美元、3851万美元；毛利分别为462.7万美元、1070.5万美元、1757.4万美元；毛利率分别为35.2%、36.4%、45.6%。

智能充电2021年-2023年运营利润分别为-192.8万美元、165.5万美元、-651.8万美元；运营利润率分别为-14.7%、5.6%、-16.9%。

2021年-2023年公司的净利分别为-206.7万美元、161万美元、-808.4万美元；净利率分别为-15.7%、5.5%、-21%。

智能充电2024年第一季度营收为1115万美元，上年同期的营收为738.5万美元；毛利为566.5万美元，上年同期为309.5万美元；运营利润为91.9万美元，上年同期为21.5万美元；净利率为8.2%，上年同期为2.9%。

智能充电2021年、2022年经调整利润分别为-206万美元、180万美元、84.5万美元；2024年第一季度经调整利润为89.2万美元，上年同期为19.8万美元。

据弗若斯特沙利文数据显示，全球新能源汽车销量占比已从2017年的1.6%上升至2021年的10%，其预计2026年将飙升至约42.9%，即全球新能源汽车保有量将从2022年的约2290万辆快速增长至2060年的9050万辆，年复合增速41%。

而欧洲和美国是全球新能源汽车销售的两大主要市场。其中，欧洲凭借其支持当地整车厂和电动化转型战略的优惠政策在市场上脱颖而出。2021年，欧洲新能源汽车市场销量达到170万辆，市场份额为27.0%，已成为全球第二大新能源汽车市场。据弗若斯特沙利文的数据，到2026年，欧洲新能源汽车销量预计将达到560万辆，2022 年至2026年的复合年增长率为26.1%。

与此同时，美国正在迅速缩小与欧洲在全球新能源汽车市场规模方面的差距，这主要是由于智能驾驶技术的持续进步和基础设施升级。美国新能源汽车销量预计将从2022年的140万辆增长至2026年的约420万辆，复合年增长率为30.3%。

而新能源汽车渗透率的持续提升已让欧洲和美国市场的车桩比严重失衡。据弗若斯特沙利文数据显示，2021年时，欧洲市场的新能源汽车车桩比为14:1,而美国市场2021年的车桩比更是高达18:1，欧美市场加速充电桩基础设施建设势在必行。

弗若斯特沙利文表示，欧洲市场的直流快速充电器安装量有望从2022年的8万台增至2026年的约91万台，年复合增速83.6%;同时，北美市场中2021年的直流快速充电器安装量为2.3万台，预计到2026年将达到54.4万台，年复合增速81.5%。

值得注意的是，电池集成储能充电器通过调峰和填谷支持无缝和高效的电网运营，具有显著的优势，因此其渗透率预计将迎来加速放量，从2022年的0.2万台增至2026年的约13.5万台。

显然，欧洲与美国的直流充电桩市场未来仍将快速发展，而据弗若斯特沙利文数据显示，智充科技2022年的销量在欧洲直流快速充电器市场排名第二，作为市场中的领先玩家，智充科技有望持续受益；且公司目前已开始商业化具有双向充电系统的NZS充电器，并将在2024年加速开拓美国市场，这都将成为智充科技的业绩新增长点。

值得注意的是，智充科技已开始引领双向充电桩的商业化，但双向充电桩能否迅速普及的关键之一在于电网的运行情况是否支持，与非双向充电桩相比，双向充电桩的普及对电网的容纳、消耗有了更高要求，后续需关注智充科技NZS充电器的具体放量情况是否符合市场预期。

综合来看，得益于海外市场对充电桩的强烈需求，智充科技实现了业绩的快速增长，凭借先发优势，智充科技有望持续受益于行业成长，美国市场的拓展、NZS充电式的商业化都有望助推其业绩增长。