蔚来汽车股价大涨75.76%报收11.60美元，市值为119.02亿，上市第二日暴涨近76%，蔚来汽车股价大涨带动了整个新能源汽车产业链，锂电概念股集体崛起。

前8月，新能源汽车产销分别完成60.7万辆和60.1万辆，比上年同期分别增长75.4%和88%。新能源车产销两旺时间点正式到来，产业迎来布局窗口，未来中国的锂电池市场，还会不断扩大。

核心逻辑

1. 装车电量方面：8月装车电量总体稳定增长，铁锂环比增速快，三元较稳定。2018年1-8月装机电量累计同比增长106%。各车型平均带电量来看，8 月纯电动乘用车单车带电量43.53kwh，环比基本持平，稳定在高位。

2. 乘用车依然为电池消纳主力：8月乘用车装机电量为2.97gwh，环比上升26%，同比增长104%，占比71%;专用车装机电量0.36gwh，同比上升8%，占比8.6%。

附加： 2018年1-8月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科，三家合计占据81.5%的市场份额，市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL，比亚迪，孚能科技，比克电池和力神，共占据81%的市场份额。

行业调研

机构评点：东吴证券(2018.09.14)

根据GGII数据，2018年8月电动车产量9.58万辆，同比增长37%，环比增长22%。乘用车产量8.5万辆，同比增长51%，环比增长22.6%;客车产量4387万辆，同比下降35%，环比增加28%;专用车产量6840万辆，同比降低2%，环比增长14%。2018年1-8月电动车累计产量55.5万辆，同比增长75%;乘用车48万辆，同比增长84%;客车累计生产4.3万辆，同比增长63%，其中宇通累计生产9978辆，8月当月991辆，环比增1.1倍;专用车累计生产3.2万辆，同比增长5%。

推荐锂电中游的优质龙头;电池龙头;核心零部件;优质上游资源钴和锂。

个股调研

星源材质

机构评级：华泰证券(推荐)、招商证券(强烈推荐)、华创证券(强烈推荐)、平安证券(强烈推荐)、方正证券(强烈推荐)、东兴证券(强烈推荐)、中原证券(增持)、山西证券(增持)、申万宏源(增持)、安信证券(买入)、东莞证券(买入)、中信建投(买入)、天风证券(买入)、中泰证券(买入)、天风证券(买入)、东吴证券(买入)

公司公布2018 年半年报，报告期内公司实现营收3.18 亿元， 同比增长28.77%; 实现归母净利润1.53 亿元， 同比增长115.54%，扣非归母净利润0.84 亿元， 同比增长34.87%。

产能释放叠加汇兑收益，带来扣非净利增长，扣除汇兑损益影响，公司扣非后实际净利润增速约为21%，符合预期。紧跟客户需求扩张产能，干湿法携手并进，7月份，公司与Murata达成战略合作，大客户拓展持续推进。外延扩张， 筹备增长新契机，公司也在其他新材料领域积极探索和尝试，以期获得新利润增长点。

给予公司买入A 的投资评级和目标价45.00 元。 我们预计公司2018/19/20 年归母净利润增速124%/15.7%/23.2%， EPS 分别为1.25/1.441.78 元。 首次覆盖，给予公司买入A 的投资评级，6个月目标价为45.00 元。

璞泰来

机构评级：广证恒生(谨慎推荐)、方正证券(推荐)、新时代证券(推荐)、东兴证券(推荐)、平安证券(推荐)、联讯证券(推荐)、华创证券(强烈推荐)、招商证券(强烈推荐)、万联证券(增持)、西南证券(增持)、国盛证券(增持)、长江证券(买入)、信达证券(买入)、中信建投(买入)、东吴证券(买入)、安信证券(买入)

公司发布半年报，2018年上半年实现营业收入93.60亿元，同比增长48.69%;净利润10.70亿元，同比减少45.83%。利润下降主要受去年同期转让持有的普莱德股权取得处置收益的影响，扣除该项投资收益后，得到扣非净利润6.97亿元，同比增长36.55%。

公司以6.53Gwh装机量位列行业第一，市场份额迅速提升至42%，龙头地位进一步夯实。新能源汽车行业在补贴幅度调整、技术标准提高、行业进一步规范的情况下，市场头部效应愈发明显，龙头企业竞争力更加明显。作为国内顶尖、全球领先的动力电池企业，公司持续与海内外客户保持良好合作，海内外市场积极布局，加速全球化步伐。随着锂电池在储能领域的逐渐成熟，储能市场有望逐步开始启动，公司将持续加强研发投入，不断提升产品性能。

公司流动性良好，净现金流同比增近三倍，现金收款或预收结算增多，同时加强客户信用管理缩短账目回收期。公司对原材料理解深刻，部分原材料提早布局，优势明显。基于公司强大的技术储备，对于原材料公司采用季度招标为主，此市场化采购方式有利于保障品质、控制成本。

我们预计公司2018-2020年净利分别为28.7、37.1、49.0亿元，对应PE分别为47、36、27倍。