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经济观察网 记者 刘晓林 从一只脚踏入造车领域，到把新能源汽车作为“两翼”，和谐汽车走了整整四年。在最初的造车冲动退去后，和谐在过去一年对汽车销售主业的重新聚焦让资本市场颇为欣慰。但和谐显然并没有所谓的“回归”之意。

4月2日，和谐汽车在香港召开业绩发布会，同时面向投资者路演了“构建‘一体三翼’汽车服务生态圈”的新战略，正式宣布：造新能源车和卖新能源车，都将是和谐汽车未来发展的重要方向。“和谐汽车看好豪华汽车和新能源车的增长前景，通过提前布局，形成了独有的“一体三翼”汽车服务产业生态圈，将成为公司未来发展的核心竞争力”。和谐汽车方面称。

所谓的“一体”是指豪华汽车4S店业务，“三翼”分别是新能源汽车研发智造业务、新能源汽车销售、综合售后业务。2019年2月，和谐汽车发布公告称，已于去年11月成立“北京和谐智联新能源汽车销售有限公司”（以下简称“和谐智联”），专注在全国范围内发展新能源汽车品牌的授权销售与服务网路。

4月3日，和谐汽车股价开盘即涨，全天收于2.97港元，上涨了3.13%。虽然最新发布的2018年财报显示，和谐尚未从造车投资所耗损的元气中完全恢复。但和谐汽车在资本市场的逐步攀升，显示其战略似乎正在获得认可。

正式涉足新能源汽车销售：不止卖拜腾

和谐并不希望投资者将关注点停留在过去一年的业绩指标上，“一体三翼”战略的发布，也旨在提醒投资者，新的增长极已经显现。和谐汽车称，目前已经完成在新能源汽车产业链条“生产”、“销售”、“维修”三个维度的初步布局，这一布局旨在为分享新能源汽车市场红利打下基础。其中，作为全新业务的新能源汽车销售最为充满想像。

和谐在造车上的尝试与努力业界共知，借助新能源汽车兴起时机，2015年，和谐汽车以创始投资人的身份投资了新造车企业FMC（拜腾汽车品牌），尽管这项投资颇具争议，但目前已成为和谐新能源汽车研发智造板块的主体，也是和谐在新能源汽车产业链上扩大布局的基础。按照计划，拜腾首款新能源车将在2019年底量产。

“本集团正与拜腾就城市展厅代理权展开商谈”，和谐汽车方面称。2019年1月，拜腾首家品牌体验店——BYTON空间在上海开业，并公布将采用“直营店+合伙人店”的形式布局线下销售网络，计划今年开设25家至30家实体店。

而在拥有了拜腾投资人这一新身份后，和谐汽车在新能源汽车销售上的投资也开始加快。2018年11月，和谐汽车成立“北京和谐智联新能源汽车销售有限公司”（以下简称和谐智联），并聘请曾任宾利中国总经理和特斯拉中国经理的郑顺景担任总裁。在专注豪车销售13年后，正式涉足新能源汽车销售。

“和谐智联不是只卖拜腾的车”，和谐汽车相关人士表示。和谐将在新能源车销售上发力，有望与多家造车新势力达成战略合作。据介绍，和谐智联项目的渠道模式分为4S店模式、商圈体验店模式、商圈体验店配合服务中心模式(独立展厅+售后模式)，以及综合品牌电动车中心等模式，分别用来覆盖一线二线城市，下沉三线四线城市。

新能源售后维修业务也被定位为新利润增长点。财报显示，与新车销售相比，2018年和谐的售后服务表现相对亮眼，收入为12.80亿元，占总收入比重12%，较2017年10.7%的占比上升1.3个百分点。与2017年扣除拆分业务后的11.30亿元相比，增长了13.2%。

2011年，河南和谐汽车维修服务公司（独立售后公司）成立，以“中心店+社区店”专修连锁经营模式，至今已布局80余家直营服务网点。“目前已规划形成包括豪华汽车、新能源汽车、共享出行在内的产业布局。”和谐方面称。从时间上来看，在投资造车的同时，和谐在新能源汽车售后服务上的业务也随之启动。

“我们已经是特斯拉和蔚来的授权维修方”，和谐汽车相关人士称，2014年和2017年，和谐修车先后与特斯拉和蔚来汽车达成售后维修服务层面的合作，目前与前途汽车也已达成合作。此外，新能源汽车销售业务的展开，也将与售后服务形成协同拉动效应。

新能源汽车的单车维修保养频率远不如燃油车，因此，和谐修车锁定了车辆规模较大共享出行运营商，承接其维修业务，目前已成为滴滴旗下的小桔车服、首汽约车、斑马智行定点维修、保养的合作供应商。

“电动车维修对于传统修理厂已经构成行业壁垒”，和谐方面认为，4年多的摸索让自己具有了先发优势。

单一业务的艰难突破

从资本市场的反应来看，和谐汽车选择此时发布新能源销售及售后战略，无疑给其转型期的业绩注入了一剂强心剂。

最新公布的财报显示，和谐汽车2018年收入为106.40亿元，较2017年经调整后的收入106.04亿元略有上升，其中，其中，新车销售收入为93.55亿元，与2017年基本持平，88%的收入来源仍是传统豪车销售。新车销售同比增长4.2%，财报未披露宝马的销量情况，但提到雷克萨斯品牌同比增长17.9%。

受2017年启动新一轮豪车经销店扩张计划，以及豪车市场波动影响，和谐汽车2018年的毛利降至7.56亿元，同比减少了25.7%；在FMC整车投资项目估值收益下降的共同影响下，2018年和谐汽车归属于母公司净利润也下滑了32.3%，从10.09亿降至6.84亿。

和谐汽车的主业是汽车销售和售后服务，代理14个豪华及超豪华品牌，其中宝马是和谐汽车第一大销售品牌，占其总销量和总收入的七成以上。和谐的收入结构一直是以高利润率的豪车销售为主，加上零星的售后收入。

财报将销量增长下的毛利下滑，归因于受 2018年 宏 观 政 策 影 响，包括中美贸易波动导致的关税上涨。而市场分析认为，这也从侧面默认了豪车市场的价格促销已是常态。

由于所投资的拜腾汽车首款车需等到今年年底才上市，因此，和谐汽车在投资层面仍然承压。财报显示，由于2017年FMC投资项目估值增值收益较高，而2018年投资项目估值增值收益下降。因此，2018年和谐汽车的其他收入及收益净额由上一年同期的13.21亿元减少至9.42亿元。

可以看出，对新能源汽车持续四年多的投资，尚未给和谐的收入结构带来变化。但2019年全面启动的新能源汽车产业链布局可能打破这一僵局。随着拜腾第一款车的即将量产，和谐的整条新能源产业链布局也将随之启动——这是和谐此时借“一体三翼”战略的发布要传递出的信息。

事实上，如何改变业务单一和产业转型带来的风险，这是所有汽车经销商过去两年都在尝试突破的方向。和谐汽车相关人士称，这也是和谐投资造车的原因之一。截止目前为止，涉足造车的经销商集团不止和谐一家，庞大、广汇都曾经或仍在这条路上开拓。尽管对造车的争议始终存在，但经销商集团在新能源汽车产业链上投资的趋势已经不可逆装。

不过，作为一家上市公司而言，主营业务的稳定是基础。为此，在2016年投资新造车企业拜腾致年中亏损、陷入市值低谷以来，和谐汽车在过去一年多的时间内，重新聚焦汽车销售业务，以期快速修复业绩。目前，在同类19家上市公司中，和谐主要财务指标仍维持高分位，其中，总营收排名第一，净利润TTM(最近十二个月)排名第三，总市值稍靠后，位居第9。

财报显示，2018年，和谐进入新一轮的经销商扩充中，新增经销商网点13家，目前已获授权在建或待建经销网点12家。截至2018年年底，和谐汽车旗下共有67家已开业的经销商网点，

新增长点势已成？

新业务何时对业绩起到支撑作用，是资本市场最务实的关注点。4年前启动的造车之旅，让和谐的资金压力在过去两年达到高峰。2013年，和谐在香港上市，24亿元的融资让这家栖居中原的豪车经销商集团一夜成名。2014年5月，被称为低调挣大钱的和谐默默启动了对新能源汽车的投资。这个决策诞生在为化解业务单一的风险意识下，但同时将和谐带入了新的风险中。

2014年年底，和谐一方面与富士康率结盟——富士康出资6.09亿港元，认购和谐约10.56%的股份，成为和谐股东，另一方面开始收购新能源汽车生产资质。2014年年底到2015年5月，和谐汽车分两次，以共计2.92亿元的价格收购了电动汽车绿野汽车87.57%股权，获得生产资质。公司的名称也由“中国和谐汽车控股有限公司”变更为“中国和谐新能源汽车控股有限公司”。

2015年7月9日，和谐汽车宣布与富士康、腾讯三方合资，投资新能源汽车项目，和谐股权最大。随后成立了两家新公司——生产经济型电动车的爱车公司和生产高端电动车的FMC。爱车公司是绿野汽车的延伸，而绿野在2016年就已处于停产状态。目前和谐的全部重心压在了FMC公司的拜腾汽车上。

造车的投入和新车销售市场的波动，让和谐2015年和2016年的业绩进入下滑通道，不过，在豪车的高利润支撑和资金结构的调整下，和谐的流动资金状况和不足50%的资产负债率在被认为保证了风险可控。

资本市场急于看到和谐新一轮的增长出现。对于新业务的潜力，和谐汽车在财报中称，拜腾已启动C轮融资，预计将于2019年中完成。继发布两款概念车之后，拜腾的第三款大型豪华MPV也正在研发。第一款量产车M-Byte将于年底量产，第二和第三款车型计划于2021年底和2022年底实现量产。

“随着拜腾多款车型发布、南京智能制造基地建设完成和新车正式量产，将为和谐带来业务发展和投资回报的双向收益。”和谐方面称。两轮融资下来，拜腾目前累计获得超7亿美元融资。受车市和资本市场转向影响，新造车企业融资的难度普遍增长，而拜腾目前正在面临新车投产交付的关键时刻。

不过，2019年和谐更明显的业绩改善仍将依靠豪车销售。对豪车销售主营业务，和谐也认为将在2019年迎来新的利好。“预计未来毛利率会有所回升，同时，2018年的新建店面将在未来1-3年内为集团贡献出更多的利润。”和谐汽车在财报中表示。

和谐汽车同时强调，其销售盈利将大幅受益于宝马的全新车型周期，2019年，宝马计划在中国推出总计21款新产品。此外，增值税调整政策带来的豪车降价，也将刺激和谐旗下代理品牌的销量提升。

由于和谐未来战略调整效果尚未显现，主营业务复苏仍需验证，因此，在“一体三翼”战略发布后，对于和谐的下一步，资本市场并未给出结论性的预测。在即将开幕的上海车展上，拜腾首款量产车将首次亮相，市场的初步反应将成为和谐新战略面临的一大考验。