作者：英才杂志

近年来，新能源汽车蓬勃发展，各大汽车生产商也纷纷开始加大在新能源领域的布局。产业繁荣的背后自然离不开政府的补贴，然而自2016年以来,新能源汽车产业补贴持续退坡，无论从供给端还是需求端,都受到了不同程度的影响。

然而激烈的市场竞争并没有降低补贴退坡的速度。2019年3月26日，财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。根据此次发布的政策，乘用车领域国补下滑将超过50%，燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策将另行公布。

同时财政部也设置了三个月的过渡期，在过渡期期间根据不同的技术标准制定了对应的补贴政策，并且在过渡期之后将取消地补(不包括新能源公交车和燃料电池汽车)。

补贴持续下降，各大车企的压力不言而喻。 退补后的新能源汽车产业，将迎来几年内最大的变局。

小型车企受影响较大

“只有当大潮退去的时候，才能知道谁在‘裸泳’”，这句名言很适合如今的新能源汽车行业。

整个行业由野蛮生长进而变为优胜劣汰的趋势已成定局，政策转向“扶优扶强”，小型车企生存将更加艰难。

典型的案例就是新大洋机电集团旗下的知豆电动汽车有限公司(以下简称知豆)。这家在2017年销量过十万、2018年估值80亿的新能源企业，如今却被爆出销量骤减、裁员、欠薪、欠款、诉讼各种新闻，并且每天都要面对来自全国的供应商们不断的追债。

曾经充满潜力的企业，如今已经成为无法上岸的“裸泳者”。

据悉，在2017和2018年知豆汽车的上牌销量中，以公司名义购买、用于租赁的牌照分别占比为53.19%和45.88%，这和正常面向个人消费者的汽车企业业务特征并不相符。

根据计算，2017年底之前知豆卖出10万辆新能源汽车，按照每辆汽车补贴6万元计算，那么知豆在这一年便可以拿取政府补贴60亿元，显然这不是一个小数目。

而随着近些年来政府补贴持续减退，类似知豆这样依靠补贴生存的小型新能源汽车企业，必然会遭遇越发严酷的经营困境。

行业龙头继续走强

在补贴持续下降的大背景下，市场对新能源车企自身持续盈利能力要求更高。那些具备技术优势，布局长远的公司价值会更加凸显。

值得注意的是，退补政策出台后，已有不少车企陆续宣布了保价计划。目前比亚迪、吉利、广汽、荣威等超过10家企业已经明确表示过渡期内维持新能源汽车价格不变。

考虑到退补政策设有三个月的过渡期，有分析认为各大车企都会在今年第二季度加班加码完成车辆生产，加之未来有终端涨价的预期，消费者也可能将购买计划提前至春季。因此春季有望出现抢装行情，带动相关企业季度盈利的提升。

比亚迪(002594.SZ)是国内新能源汽车领域布局最早、销售规模最大的企业，无论在研发或者是市场占有率方面都是行业的领先者之一。

然而根据公司2018年报披露，公司2018年实现营业收入1300亿元，同比增长22.79%;实现归属于上市公司股东的净利润27.80亿元，同比下降31.63%。

“增利不增收”是此次业绩报告饱受投资者诟病的一点。面对市场投资者的质疑，比亚迪称将通过成本控制及品牌溢价等多种方式，抵减补贴退坡对盈利带来的影响。

同时，对于未来新能源汽车领域的布局，比亚迪表示将从一线限购城市向二三四线城市拓展，最终实现新能源汽车在全国范围内的销售覆盖。

在年报中，比亚迪明确提到未来将引进更多新能源汽车产品的吉利汽车(0175.HK)或许将成为补贴退坡的受益者。在退补政策发布之后，短短8个交易日内实现吉利汽车股价产生了14%的涨幅，可见二级市场投资者对综合造车能力较强企业前景的看好。

另外2019年，吉利汽车的新能源战略迎来了一支来自“友军”奔驰公司的“支援部队”。据报道，吉利和戴姆勒共同成立合资公司，在全球范围联合运营和推动smart品牌向电动化、智能化、高端化方向发展。

根据双方合作协议，全新一代纯电动smart将由梅赛德斯-奔驰的全球设计部门负责设计，吉利控股全球研发中心负责工程研发，并且预计在2022年投放市场。

新能源客车或超预期

与比亚迪的情况有些类似，在新能源汽车过度竞争、补贴下降的大环境之下，宇通客车的业绩也难以幸免。根据年报披露，公司2018年实现营业收入317.46亿元，同比下降4.44%;净利润23.01亿元，同比下降26.45%。

可以看出即使在新能源公交这个细分领域，由于银隆、常隆、福田等企业的加入，目前宇通客车公交车市场占有率为26.1%，同比下降1.4%。

与此同时，行业内另外一家重要企业金龙汽车(600686.SH)的日子也不太好过。厦门金龙汽车于2019年1月30日发布预减报告，称公司在2018年营业收入预计185亿左右，归属于上市公司股东的净利润1.5亿元左右，同比减少68.7 %左右。

可见对于新能源客车行业来说，受到的影响是全方位的，并非仅对某一家企业产生的独立影响。

虽然此次退补政策对于新能源乘用车领域影响明显，但是对于新能源公交车并没有做出相应的政策，加之没有取消新能源公交车的地补，未来一段时间新能源公交车替代进程将会有所加快。

根据交通部的政策部署，到2020年底，重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车将全部更换为新能源汽车。蓝天保卫战三年行动计划的实施正在加速存量传统公交的更新， 受新能源公交车细分行业的带动，新能源客车这个重要的细分行业中，对于龙头企业来说，未来局面将有望好转。