本文系2018年8月26日，安信证券对新能源汽车市场分析电话会议的内容。今年1-7月，新能源汽车产销累计分别达50.4万辆和49.6万辆，同比增长85%和98%，增长态势较好。车型结构方面，新能源车销售结构持续改善，7月份A0和A级车在新能源车的合计占比63%。

一、产销与电池装机皆持续景气上升

产销情况来看，今年1-7月，新能源汽车产销累计分别达50.4万辆和49.6万辆，同比增长85%和98%，增长态势较好。车型结构方面，新能源车销售结构持续改善，7月份A0和A级车在新能源车的合计占比63%。从电池装机来看，1-7月动力电池装机量19.3GWh，同比增长108%。行业竞争格局逐步清晰，CATL和比亚迪电池装机占比分别是42%和22%，合计占比64%；前5家合计占比77%；前20家占比94%。从后续的排产情况来看，8月产销预计将有环比改善，而后随着9月份传统旺季的来临，后续月份的产销持续向好。维持我们年初以来的产销预测，全年100-110万辆产销，45-50GWh之间的锂电池装机。

三重催化剂，看好下半年消费市崛起：

第一重，政策过渡期后，车企的产品升级工作完毕，预计下半年将成为高端新车型的放量元年。粗略统计来看，18H2将投放超过百款车型；比如，比亚迪唐EV等4款新车型，北汽EX3/EX5等9款新车，上汽自主品牌投放荣威光之翼MARVELX/名爵ZS等3款新车型。合资与外资品牌如大众辉昂GTE、捷豹I-PACE、日产聆风等高端车型也将陆续投放市场。车型丰富化将满足多层次的消费需求，加速新能源车消费市的到来。

第二重，新造车势力如威马、蔚来等均实现交付，提振产业发展信心。8月14日，蔚来汽车向SEC递交IPO招股说明书，拟融资18亿美元。公司于2014年11月成立，2016年推出概念超跑eP9,，2016年底推出ES8，从生产和交付进展来看，蔚来ES8生产超过1300台，已交付481台，订单数量超过1.7万台。蔚来汽车的目标是每年推出1款新车，1-2年改款已有车型，并每3年对主要车型重新设计并升级。公司计划在2018Q4开始新车型ES6的CCC认证流程，并计划2019年上半年上市。

第三重，特斯拉model3交付量逐步提升。8月2日，特斯拉公布18Q2财报Q2共实现产量5.3万辆，交付4.1万辆，其中model3交付1.8辆。model3现在的产能在5000辆/周，8月下旬将实现6000辆/周，并尽快提升至1万辆。上海工厂方面，特斯拉预计25亿美元以达成2020年100万辆的产销目标。不仅是特斯拉，ABB们也相继制定了中国市场规划，各方势力的参与将带来市场的良性竞争，催化更多优质车型的诞生，加速消费市到来。

二、 下半年关注三大主线

1）集中化：动力电池环节，在技术、客户、成本的多重壁垒下，龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑，但预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头，重点推荐：宁德时代、亿纬锂能。

2）高镍化：高镍化有助于降低原材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴，是产业中重点关注命题。当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。

3）全球化：随着锂电池产业链向中国的转移，以及下游整车市场的全球化融合，本土中游企业迎来历史机遇。当前，最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。